每經 AI 快訊，2024 年 1 月 17 日，弘則研究發布研報點評消費行業。

核心觀點提示

1、整體景氣度跟蹤：12 月消費整體仍然略顯疲軟，相比 11 月景氣度略有下降。連鎖餐飲整體經營情況低于預期，各品牌的投資回收期均有所拉長，并且各細分賽道都有競爭加劇的情況出現；啤酒動銷持續承壓，銷售略低于預期，各品牌庫存普遍有所增加；速凍食品雖然整體符合預期，但相比前兩個月景氣度有所下降，并且行業終端價格戰有所加劇。相比較而言，服裝行業的景氣度略好于上述行業，整體銷售流水符合預期，折扣率也保持平穩，并且有戶外服飾這樣的結構性亮點。

2、12 月渠道調研的結構性亮點和主要變化：

1）連鎖服務：1）連鎖外賣披薩公司達勢股份延續著強勁的增長勢頭，一方面公司順利完成了 23 年全年凈增 180 家門店的開店計劃，另一方面公司火爆的 " 首城首店 " 效應仍在延續，西安、長沙的首店分別在 23 年底圣誕節期間突破了 30 萬元的單店日銷水平，先后打破了達美樂披薩的全球單店日銷記錄。在此帶動下，公司門店端的盈利能力也出現了比較明顯的提升；2）渠道調研反饋，連鎖咖啡龍頭瑞幸咖啡 24 年仍有望保持 50%+ 的擴張速度，不過同店增速自 23Q4 起有所放緩，主要競對庫迪的擴張速度在 23Q4 已經出現明顯放緩，加盟商盈利能力依舊堪憂。

2）戶外服飾：戶外服飾是當前紡服行業，乃至整個消費領域，最接近風口的行業，業內很多服裝品牌也都在對戶外方向進行持續加碼，體現在：1）波司登的戶外服飾在行業處于中檔價位，具備一定性價比，目前戶外產品銷售占比已經提升至 25% 左右；2）三夫戶外快速往品牌運營商進行轉型，旗下主要戶外品牌 ( X-Bionic、攀山鼠、Crispi）23Q4 的銷售增長有所加速，24 年 X 品牌開店預期高漲。

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